铜：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价震荡偏弱 ，国内精炼镍现货进口小幅盈利
。宏观方面
，市场聚焦在美伊谈判方面，伊媒曝光伊美“停火框架”草案：美国解除“海上封锁 ”并部分撤军 ，伊朗一个月内恢复霍尔木兹海峡商船通航
，随后白宫否认草案，但也称美伊谈判“进展顺利
” ，特朗普已划红线
，协议必须确保伊朗永远无法拥有核武。国内方面，金融市场表现偏弱 ，带动市场情绪偏谨慎 。库存方面
，LME库存下降2225吨至387300吨；Comex库存增加865吨至578253吨；SHFE铜仓单下降2258吨至94930吨，BC铜仓单维持12478吨
。需求方面 ，从国内空调冰箱等排产计划来看，传统用铜和新兴用铜量仍在分化
，另外铜价反复影响下游采购节奏。宏观地缘反复及基本面纠结下，市场缺乏打破当前平衡的因素 ，若美伊谈判继续朝着突破的反向演进
，理论上对铜价会有利多效应，但同时若霍尔木兹海峡问题解决下 ，相应的海外硫磺短缺问题也会有所缓解
，因此市场或相对乐观但仍会偏谨慎看待 。继续关注美伊谈判进展情况
。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌0.63%报18890美元/吨 ，沪镍跌0.48%报143860元/吨。库存方面
，LME库存减少822吨至278064吨，SHFE 仓单增加1076吨至82166吨 。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水-250元/吨
。据SMM
，印尼高镍生铁产线自3-4月起，已有部分因镍矿供应不足及成本高企进入检修减产状态 ，叠加园区内电解铝产能投产，电力资源分配下
，预计未来数月，IWIP工业园区将有10-15%的现有高镍生铁产能维持轮换检修状态 ，短期供应难有明显恢复。据Mysteel调研了解
，印尼小k岛某RKEF项目计划将于6月份将高镍生铁产线转做冰镍，预计影响高镍生铁月产量约2600金属 ，冰镍供应相应增加 。供应端来看
，一方面在于配额问题导致的印尼相关矿山进入维护阶段，同时 ，根据现行规定
，企业可在2026年下半年正式提交RKAB修订，届时政府将综合评估后决定是否批准
。另一方面 ，此前原料供应和价格导致印尼部分项目降负荷运行
，出现供给端主动收窄，当前硫磺供应和价格压力或将有望减轻 ，但仍需时间补充。需求端，5月三元前驱体
、三元材料和不锈钢耗镍均有增加 。然而
，近期一级镍库存压力仍然较大，周度LME库存回升 ，国内社会库存延续增加。供给端扰动带动价格走强
，考虑低多布局机会，关注前期供给端减产是否能够带动库存去化
。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强
，AO2609收于2867元/吨，涨幅0.17%。持仓减仓3541手至33.8万手 。沪铝震荡偏弱 ，隔夜AL2607收于24275元/吨
，跌幅1.24%，持仓增仓5468手至29.3万手
。铝合金震荡偏弱 ，隔夜主力AD2607收于22885元/吨
，跌幅1.02%。持仓减仓1284手至10121手；现货方面，SMM氧化铝价格回涨至2669元/吨 。铝锭现货贴水收至120元/吨
。佛山A00报价回涨至24240元/吨 ，对无锡A00报贴水160元/吨，铝棒加工费多地持稳
，新疆南昌广东无锡下调50-130元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系上调329元/吨。几矿宣布6月即将落地出口管制措施
，氧化铝空头避险离场 。国内氧化铝库存总量积累、结构分化，进口氧化铝集中到港增量 ，远超05合约仓单注销 、氧化铝焙烧检修厂以及电解铝厂原料备库消耗下的三重减量
。后续进口到港量持续增加
、5月末新产能投放叠加下游提货偏慢
，供应增压明确，警惕近月仓单交割风险。电解铝方面 ，美联储议息会议降息预期偏鹰
，短期有色或受到一定程度的抑制，铝价难以向上突破出震荡区间 。随着国内出口展现韧性、下游加工端阶段性修复 ，铝锭社库转为去库周期
，与LME低库存开始共振，内外高价差存在窄幅收敛的空间
。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　27日工业硅震荡偏弱，主力2609收于8555元/吨
，日内涨跌幅持平，持仓减仓13161手至26.9万手。百川工业硅现货参考价9136元/吨 ，较上一个交易日持稳 。最低交割品价格回落至8600元/吨
，现货升水扩至45元/吨。多晶硅震荡偏弱，主力2606收于36730元/吨 ，日内跌幅2.8%
，持仓增仓6722手至80806手；调整后最低交割品标准降至31000元/吨，现货贴水收至5730元/吨
。工信部近期将工业硅纳入重点节能监察范围 ，根据能效指标推动低效产能优化。但供给侧政策未落地前
，资金情绪持续向上动力有限 、冲破前高压力较大 。当前市场主要计价进入6月成本重心回调预期以及西南出现开工骤增节奏
。因下游接货情绪依旧偏弱，当前盘面中价位出现新增套保盘入场 ，短期以调整为主。多晶硅需求随着终端招标节奏修复
，下游存在顺势适度补库
、但仍无大规模集中备货动作 。在成本回调后现货僵持难以持续，05合约仓单集中注销后、硅厂和期现商仓单抛售压力或给予06合约较大压力
。需警惕盘面深度回调以及波动走高可能 ，发改委和能源局下发绿电直连相关通知，利好远期光伏装机需求
，短期情绪有一定托底效应。

　　碳酸锂：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2609跌3.16%至173000元/吨 ，日内减仓13338手至42.86万手 。现货价格方面
，电池级碳酸锂平均价跌3000元/吨至177000元/吨，工业级碳酸锂平均价跌3000元/吨至173500元/吨 ，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌2500元/吨至164500元/吨
。仓单方面
，昨日仓单库存增加486吨至54249吨。供给端，周度产量环比减少123吨至25893吨；5月碳酸锂产量预计环比增加3.4%至113780吨；据海关数据 ，4月中国进口碳酸锂32650吨
，环比增加9%，同比增加15% 。2026年4月智利碳酸锂总出口29526吨 ，环比增3.40%
，同比增35.63%，其中出口中国22956吨 ，环比增21.29%，同比增47.66%
。需求端
，5月三元材料产量预计环比增加9%至87920吨 、磷酸铁锂产量预计环比增加8%至503700吨
、钴酸锂产量预计环比增加23%至9480吨、锰酸锂产量预计环比增加7%至13000吨；5月锂电池产量预计环比增加7%至239.3GWh，其中三元电池环比增加6%至33.3GWh ，磷酸铁锂电池环比增加7%至196.4GWh
，其他电池环比增加7%至9.5GWh。库存端，大样本库存周环比下降1115吨至137260吨 ，小样本库存周环比下降755吨至100663吨；按照大样本口径来看
，其他环节库存环比下降5980吨至76157吨，冶炼厂库存环比下降717吨至18374吨 ，下游库存环比增加5582吨至42729吨 。上周库存样本调整
，样本差值略超预期，小样本去库速度不及预期。需求新政策给予信心 ，但当前锂矿复产消息炒作不断
，叠加仓单库存压力明显，市场情绪持续走弱 ，持仓持续下降，期货价格继续回调
，关注前期现货成交带动仓单去化情况；社会库存方面，绝对量上升打击市场看涨情绪 ，但短期仍在去库的节奏中
，社会库存周转天数环比延续小幅下降，建议等待右侧交易机会
。